[市況マンの寄り付きブリーフィング] 11月3日、原油・金利低下もAIへの懸念は根強く

米・イラン交渉期待でWTIが7%急落・10年債利回り4.9%へ

AI資金調達への懸念継続…国内は半導体業績・年金基金の需給に注目

主要市場動向

① 米・イラン交渉期待…原油価格が7%急落

米国株式市場は、中東の緊張緩和に伴う原油・金利の低下と、AI関連株の軟調さが交錯し、まちまちの展開となった。

マルコ・ルビオ米国務長官が戦争よりも交渉を好むと発言したのに続き、トランプ大統領もイランが合意を望んでおり交渉が可能だとの立場を示した。

イランでもマスード・ペゼシュキアン大統領が最高指導者から対話の権限を受けたとし、外交的解決への意欲を表明した。これを受け、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は7%超急落して1バレル＝96ドル台まで下落し、米10年国債利回りも4.9%前後まで低下した。

足元のハイテク株急落にもかかわらず、市場全体が崩壊したわけではない。10月6日以降、AI関連株の時価総額は約5兆ドル減少したが、残る625社の時価総額はむしろ1兆3000億ドル増加した。先週も指数は下落したが、11セクター中9セクターが上昇した。

② オラクル、アルファベット、メタまで…AI資金調達への懸念が継続

AI関連株に対する警戒感は続いている。大規模投資に必要な資金をどのように調達し、収益につなげるかが市場の関心事として浮上している。

オラクルは200億ドル規模の増資と社債発行計画を公表し、アルファベットも60億ユーロ規模の債券を発行した。ブルームバーグはメタも200億ドル規模の債券発行を進めていると報じた。

アンソロピック（Anthropic）の業績も議論に拍車をかけた。第3四半期の売上高は169億ドルと大幅に増加したものの営業損失を計上し、大規模なAI関連の購入約定も公表された。市場では、投資スピードにキャッシュフローが追いついているのかどうかを改めて検証し始めている。

S&Pがメタの格付け見通しを「安定的」から「ネガティブ」に引き下げたことも負担となった。AI企業の成長性そのものというより、投資費用とキャッシュフローに対する警戒感がくすぶっている状況だ。

反論もある。AWSやGoogleクラウドなど主要AI事業の成長モメンタムが維持されており、足元の下落をファンダメンタルズの毀損ではなく、高まった期待値の調整と捉える見方も出ている。ドイツ銀行はハイテク株の投資比率を再び「オーバーウェイト（強気）」に引き上げた。

③ AIだけが下落…市場内での選別色

足元の調整の特徴は、AI関連株に売りが集中している点にある。

AI関連株の時価総額が大幅に減少する一方、他業種には資金が流入した。この日も一般消費財、素材、金融など7セクターが上昇し、エネルギー、テクノロジー、コミュニケーション・サービスの4セクターのみが下落した。

10月のISM製造業景況指数は55.5と、市場予想の54.5を上回った。景気指標が底堅く推移する中、国際原油価格と国債利回りが同時に低下した点は、株式市場全般にとって好ましい環境だ。

市況マンの視点

前日の韓国株式市場は、米国発の悪材料にもかかわらず、機関投資家や年金基金による買い越しで下げ幅を埋めました。最近はAI関連の悪材料が繰り返されることで、同じニュースがもたらす影響力も徐々に低下しています。

国内の半導体については、米国のハイテク株とは少し異なる視点から見る必要があります。インテルの低調な業績見通しには、工場火災や供給のボトルネックが影響しており、PC事業の見通し下方修正もメモリの供給不足と連動しています。むしろ、メモリ業界の好況を裏付ける部分もあります。

10月の半導体輸出も前年同月比260%増となり、第4四半期序盤から業績改善のトレンドを示しています。これに加え、先週金曜日以降、年金基金がサムスン電子とSKハイ닉スを相次いで買い越し、大型株の下値を支えています。

バリュエーションも大幅に低下しました。今年の予想業績を基準としたPER（株価収益率）は、サムスン電子が4.9倍、SKハイ닉スが4.0倍の水準であり、来期の業績を適用すればそれぞれ3.1倍と2.7倍まで低下します。業績見通しを保守的に適用したとしても、足元の調整によりバリュエーションの負担は大部分が和らいだ状態です。

短期的な底打ちと断定することは困難です。米国の半導体株安が寄り付きに影響を与える可能性があるだけに、その後、年金基金の買いが継続するのか、外国人の需給がどう動くのかが重要となります。原油と金利の低下という好ましい環境の中、業績が確認された銘柄の過度な調整局面を見極める時期です。

本日のチェックポイント

半導体： 米半導体安を受けた後、サムスン電子・SKハイ닉スの寄り付きの株価反応

年金基金： 直近で続いているサムスン電子・SKハイ닉스의買い越し継続の有無

外国人： 寄り付きの売り越し後、半導体の需給に変化が生じるか

原油・金利： WTIの96ドル台・米10年債利回り4.9%への低下効果

AIの財務： 大規模社債の発行とキャッシュフローへの懸念が追加売りにつながるか

主要指標

ドルインデックス 101.77 (-0.1%)

国際原油 96.46ドル (-7.26%)

変動性指数（VIX） 21.15 (+8.91%)

米10年国債利回り 4.90%

MSCI韓国指数 -0.71%

ナイト先物 -3.84%

資料：市況マンの株物語 t.me/shmstory

YouTube：市況マンTV www.youtube.com/@blueoak1004

本記事は「市況マンの株物語」のテレグラム投稿を作成者の同意を得て再構成したものです。すべてのコンテンツには誤りが含まれている可能性があり、株式の買い・売りを推奨するものではないため、売買の根拠として活用することはできません。該当投稿の内容はいかなる場合においても法的根拠として使用することはできません。