[市况man盘前简报] 11月3日：油价与利率下跌，AI忧虑犹存

美伊谈判预期推动WTI原油暴跌7%、10年期美债收益率降至4.9%

AI融资担忧持续……国内市场聚焦半导体业绩与养老金资金流向

主要市场动态

① 美伊谈判预期升温……油价暴跌7%

由于中东紧张局势缓和引发油价与利率走低，加之AI相关股走弱，美股市场呈现多空交织的震荡走势。

美国国务卿马可·鲁比奥表态称相较于战争更倾向于谈判，随后美国总统特朗普也表示，伊朗希望达成协议且谈判切实可行。

伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬亦表示已获得最高领袖的对话授权，展现出通过外交途径解决问题的意愿。受此影响，WTI原油期货暴跌逾7%，跌至每桶96美元附近，美国10年期国债收益率也回落至4.9%左右。

尽管近期科技股大跌，但整体市场并未全面崩溃。自10月6日以来，AI相关股的总市值缩水约5万亿美元，而其余625家公司的总市值反而增加了1.3万亿美元。上周股指虽有下跌，但在11个行业板块中有9个板块录得上涨。

② 从甲骨文、Alphabet到Meta……AI融资担忧持续发酵

市场对AI相关股的谨慎情绪仍在延续。如何筹集巨额投资所需资金并将其转化为实际收益，已成为市场的核心焦点。

甲骨文披露了规模达200亿美元的增发及公司债发行计划，Alphabet也发行了60亿欧元的债券。彭博社报道称，Meta同样在推进规模达200亿美元的债券发行计划。

Anthropic的财务表现也进一步加剧了市场争议。该公司第三季度营收大幅增长至169亿美元，但录得营业亏损，同时还公布了巨额AI相关采购承诺。市场开始重新评估其现金流是否能够跟上投资扩张的速度。

标普（S&P）将Meta的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，这也对市场情绪造成了压力。相比于AI企业自身的成长性，市场对资本开支和现金流的警惕情绪正持续扩散。

不过，市场也存在不同声音。AWS和谷歌云（Google Cloud）等核心AI业务的增长势头依然保持完好，部分观点认为近期的下跌并非基本面遭到破坏，而是对过高预期的一种修正。德意志银行已将科技股的配置权重重新上调至“增持”。

③ 仅AI板块回调……市场内部现分化

近期市场调整的一个显著特征是，抛售主要集中在AI相关股上。

在AI相关股市值大幅缩水的同时，资金正流入其他行业。当日包括可选消费、素材、金融在内的7个行业板块上涨，仅有能源、科技、通信服务等4个板块下跌。

美国10月ISM制造业指数录得55.5，高于市场预期的54.5。在经济指标保持韧性的背景下，国际油价和国债收益率双双回落，这对整体股市而言属于相对友好的宏观环境。

市况man的视角

昨日韩国股市尽管受到美国市场利空消息的影响，但在机构投资者和养老金买盘的支撑下收复了跌幅。随着近期AI相关利空消息的反复出现，同类新闻对市场的影响力也正逐步减弱。

对于国内半导体板块，我们需要从与美国科技股稍有不同的视角来看待。英特尔（Intel）较低的业绩预期受到了工厂火灾和供应链瓶颈的影响，其PC业务前景的下调也与存储芯片供应短缺紧密相连。从某种程度上看，这也反向印证了存储芯片行业的强劲景气度。

10月半导体出口额同比大增260%，自四季度初起便展现出业绩改善的趋势。此外，自上周五以来，养老金持续净买入三星电子和SK海力士，为大盘蓝筹股构筑了坚实的底部防线。

估值水平也已大幅下降。以今年业绩预期计算，三星电子的动态市盈率（PER）约为4.9倍，SK海力士约为4.0倍；若计入明年的业绩预期，则分别降至3.1倍和2.7倍。即便采用保守的业绩预期，经过此轮调整，估值压力已在很大程度上得到释放。

当然，很难断言市场已经触及短期底部。由于美股半导体板块走弱势必在早盘对A股/韩股产生一定初期影响，因此后续养老金买盘能否持续、外资资金流向将如何变化至关重要。在油价与利率双降的友好环境下，正是甄别那些业绩得到验证、遭遇过度调整标的的时机。

今日关注要点

半导体： 美股半导体走弱后，三星电子与SK海力士在早盘的股价反应

养老金： 近期持续净买入三星电子与SK海力士的态势能否延续

外资： 早盘净抛售后，半导体板块的资金面是否发生变化

油价与利率： WTI跌至96美元附近、美10年期国债收益率降至4.9%带来的综合效应

AI财务状况： 大规模发债及现金流隐忧是否会引发新一轮抛售

主要指标

美元指数 101.77 (-0.1%)

国际油价 96.46美元 (-7.26%)

波动率指数（VIX） 21.15 (+8.91%)

美国10年期国债收益率 4.90%

MSCI韩国指数 -0.71%

夜盘期货 -3.84%

资料来源：市况man的股票故事 t.me/shmstory

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