투자의견 '비중확대'서 '중립'으로 조정…2분기 수익성 부진 반영
30일 금융투자업계에 따르면 JP모건은 최근 한국항공우주산업(KAI)에 대한 투자의견을 기존 '비중확대'에서 '중립'으로 낮추고 목표주가를 21만원에서 13만원으로 하향 조정한 것으로 알려졌다. 2분기 수익성이 기대를 밑돈 가운데 주요 해외 수주의 구체적인 성과가 확인되기까지 시간이 필요하다는 판단이다.
한국항공우주의 2분기 売上高은 1조1680억원, 営業利益은 480억원 수준으로 집계됐다. 売上高은 시장 예상에 대체로 부합했지만 営業利益은 JP모건 추정치와 시장 전망치를 모두 크게 밑돈 것으로 나타났다.
수익성 부진에는 일회성 충당금과 환율 영향, 일부 사업의 売上高 인식 지연이 함께 작용한 것으로 분석됐다. 특히 수출사업의 이익 기여도가 예상보다 낮았고, 국내 소형무장헬기(LAH) 사업도 인도 일정에 따라 실적 변동성이 커질 수 있다는 평가다.
JP모건의 올해와 내년 이익 전망도 낮아졌다. 2026년 조정 주당純利益(EPS)은 기존 3635원에서 2803원으로, 2027년은 6931원에서 5671원으로 각각 하향됐다. 2027년 営業利益률 전망치도 12%에서 10%로 조정됐다.
목표주가 산정에 적용한 주가수익비율(PER)은 기존 30배에서 21배로 낮아졌다. 단순한 실적 추정치 하향뿐 아니라 수주 불확실성에 따른 투자심리 약화까지 반영한 것으로 풀이된다.
향후 주가의 핵심 변수는 KF-21을 비롯한 신규 해외 수주의 가시성이다. 중동과 아세안, 유럽 지역의 관심은 이어지고 있지만 실제 계약과 売上高로 연결되는 시점은 아직 불확실하다는 분석이다.
JP모건은 뚜렷한 신규 수주가 확인되기 전까지 한국항공우주 주가가 일정 범위에서 움직일 가능성이 있다고 내다봤다. 반면 KF-21 수출 계약이 구체화되거나 주요 주주의 지분 확대가 나타날 경우 투자심리가 개선될 수 있다고 평가했다.
다만 신규 수주가 추가로 지연되거나 글로벌 전투기 시장의 경쟁이 심화될 경우 실적과 주가에 부담이 이어질 수 있다고 지적했다.
이번 목표주가 하향은 한국항공우주의 중장기 防衛産業 경쟁력보다 당장의 수익성 약화와 수주 성과의 불확실성에 무게를 둔 조정으로 풀이된다. 향후 주가 방향 역시 수주 기대감보다 실제 계약 체결과 실적 반영 여부에 좌우될 전망이다.
