現代自動車と起亜の生産支障により、現代モービスの第3四半期の業績に対する負担も大きくなっている。完成車工場の稼働中断でモジュール供給数量が減少したのに続き、部品原価の上昇と為替の負担まで加わった。証券会社は業績見通しと目標株価を相次いで引き下げている。一方、収益性の高いアフターサービス（A/S）部品事業は比較堅調な流れを維持するものと予想される。
13日、キウム証券は現代モービス（012330）の目標株価をこれまでの75万ウォンから64万ウォンへと14.7%引き下げた。ハンファ投資証券も同日、目標株価を81万ウォンから80万ウォンに引き下げた。これに先立ち、ハナ証券とタエス証券はそれぞれ58万ウォンを提示し、新韓投資証券は71万ウォンへと下方修正した。
第3四半期の営業利益見通しは9000ウォン前後となっている。キウム証券は売上高15兆9000億ウォン、営業利益9028億ウォンを予想した。ハンファ投資証券は売上高15兆7540億ウォン、営業利益9206億ウォンを提示した。ハナ証券とタエス証券の営業利益推定値はそれぞれ8964億ウォン、8903億ウォンである。
現代自・起亜のストの余波…モジュール売上高7兆ウォン下回る
現代自・起亜の国内工場における生産支障が、現代モービスのモジュール事業に直接的な影響を及ぼした。車両の組み立てに必要なシャシーと運転席モジュールの供給が減少し、第3四半期の売上高も減少するものと予想される。
キウム証券のシン・ユンチョル研究員は「現代自、起亜のストライキに伴う国内工場の生産中断の影響で、第3四半期のモジュール組立売上高が今年初めて7兆ウォンを下回る見通しだ」と述べた。
完成車の生産数量が減少したものの、モジュール組立事業は小幅な黒字を維持するものと見込まれている。現代自動車グループ以外の顧客企業へと供給先を広げてきた点が、売上減少のショックを一部吸収するだろうと証券業界は見ている。
売上減少とともに原価負担も大きくなった。ハンファ投資証券は、半導体やプリント基板（PCB）など主要部品価格の上昇とウォン高を第3四半期の収益性悪化の要因に挙げた。生産量が減った状況で部品調達コストまで高まり、製造部門の利益改善も容易ではない状況だ。
現代自・起亜の生産正常化がモジュール供給の回復につながったとしても、部品原価の上昇に伴う収益性の負担は当分続くとみられる。
A/S営業利益率26%…ランプ事業を整理しロボットへ拡張
完成車の生産に支障が生じる中でも、A/S事業は高い収益性を維持するものと予想される。すでに販売された車両の維持・保守需要を基盤としているため、新規車両の生産量による影響が相対的に小さい。
ハナ証券は、現代モービスの第3四半期のA/S売上高を約3兆4000億ウォン、営業利益率を26.0%と推定した。モジュール組立事業が生産支障で打撃を受ける間、A/S部門は全体の営業利益を下支えする役割を果たしている。
しかし、A/S事業の高い収益性だけで製造部門の成長鈍化を相殺するには限界がある。現代モービスが既存の自動車部品事業の構造を調整しつつ、エレクトロニクス（電装）やロボットといった新たな分野へと投資を拡大している背景がここにある。
現代モービスは先月30日、フランスの自動車部品メーカーであるOPモビリティと約6000億ウォン規模のランプ事業売却に関する本契約を締結した。来年4月に事業部を物的分割した後、関連手続きを経て売却を完了する計画だ。
ランプ事業の売却は、収益性と成長性の高いコア部品を中心に事業を再編しようとする動きと軌を一にしている。現代モービスは電動化と電装分野に注力する一方、ロボット部品を新たな事業として育成している。
代表的な分野がボストン・ダイナミクス（Boston Dynamics）のロボットに適用される関節用アクチュエータだ。アクチュエータはモーターや減速機などを活用してロボットの関節の動きを制御する部品であり、現代モービスが自動車部品事業で蓄積してきた駆動・制御技術を活用できる領域である。
証券業界では、年内のアクチュエータのサンプル供給の可能性が示唆されている。実際の量産と売上拡大までは追加の受注が必要となるが、現代モービスはランプ事業の売却とロボット部品の開発を通じて、既存の完成車生産量への依存度を下げる方向へと事業を拡大している。
