外国人によるKOSPI累積純売り越し額が203兆ウォンを突破…「その他法人」が64兆ウォンの純買い越しで防衛
サムスン電子が15兆ウォンの自社株買いを完了、SKハイニックスも89%を執行…後続の買い手に注目
半導体ツートップによる大規模な自社株買いに支えられていたKOSPIが、外国人の激しい売り越しに揺らいでいる。サムスン電子が15兆ウォン規模の自社株買いを完了し、SKハイニックスも40兆ウォンの計画のうち約90%を執行したことで、これまで外国人の売り玉を吸収してきた大規模な買い余力が大幅に減少した。今年、外国人の累積純売り越し額が203兆ウォンを超える中、企業の買いに代わる投資主体が現れるかに関心が集まっている。
13日、韓国取引所によると、KOSPIは前取引日比348.89ポイント（5.46%）安の6035.35で取引を終えた。この日、外国人は有価証券市場で約4兆5330億ウォンを純売り越しした。売り越しの約94%が電気・電子業種に集中し、半導体大型株が指数下落を主導した。
今年に入り、外国人がKOSPIで売り払った株式は203兆ウォンを超えた。サムスン電子とSKハイニックスの大規模な自社株買いが外国人による売り玉の大部分を吸収してきたが、買い計画が最終段階に入ったことで、市場の需給構造にも変化が不可避となった。
外国人の売りを吸収した「その他法人」…半導体に集中する買い
韓国取引所の投資家別売買動向を集計した結果、今年1月2日から10月13日まで、KOSPI市場で外国人は203兆6494億ウォンを純売り越しした（ETF・ETN・ELWを除く）。
同期間中、個人は100兆4741億ウォン、その他法人は64兆1741億ウォン、機関は38兆2711億ウォンをそれぞれ純買い越しした。外国人が吐き出した売り玉を、国内の投資主体が分担して吸収した形だ。
特にその他法人の純買い越し規模が際立つ。その他法人は一般事業会社などの自己株式取得取引が反映される投資家分類であり、今年サムスン電子とSKハイニックスが進めた大規模な自社株買いが需給に多大な影響を与えた。
半導体銘柄に集中した買いの流れは、個別銘柄の需給でも確認される。8月20日から9月28日まで、サムスン電子とSKハイニックスの2銘柄で、その他法人は40兆7531億ウォンを純買い越しした。同期間中、外国人・個人の合計純売り越し額は39兆3035億ウォンだった。
外国人や個人が放出した半導体株を企業の自社株買いが吸収し、株価下落圧力を軽減する役割を果たしたといえる。一般的な投資需要とは異なり、企業が事前に定めた計画に基づき株式を買い入れたという点で、今年の半導体需給を象徴する動きといえる。
サムスン電子が15兆ウォンの買い付けを完了…SKハイニックスも89%を執行
問題は、こうした買いが今後も続くとは限らない点だ。
サムスン電子は6日までに15兆ウォン規模の自社株買いを完了したと12日に公表した。今年、外国人の売りが強まる中で主要な買い主体として機能してきたサムスン電子の自社株買いが一段落したことになる。
SKハイニックスも状況は似ている。会社が推進した約40兆ウォン規模の自社株買い計画のうち、12日までに35兆7295億ウォンが執行された。全体計画の約89.3%に相当する。
残りの買い余力は約4兆2705億ウォンだ。買いが完全に終わったわけではないが、すでに資金の大部分が投入されたため、これまでのような規模の買いを期待するのは難しくなった。
両社の自社株買いは、半導体の市況や業績見通しとは別に、市場で実需を作り出したという意義がある。外国人の売りが続いても、企業が一定規模の株式を買い入れることで、売り圧力を緩和してきたからだ。
しかし、サムスン電子の買いが終了し、SKハイニックスの残り枠も減少したことで、外国人の売りを吸収する需給の基盤は以前より弱まった。半導体企業の業績期待が維持されても、株を買う投資主体が不足すれば株価の変動性は高まる可能性がある。
自社株買い終了後、誰が買うか…年金基金・投信は純売り越し
企業の自社株買いが縮小する状況で、注目は機関投資家や個人の追加買い余力に移っている。
今年、機関全体では38兆2711億ウォンの純買い越しを記録したが、詳細な投資主体別に見ると差がある。
金融投資が69兆2204億ウォンを純買い越しした一方、年金基金は9兆758億ウォン、保険は7兆2292億ウォン、投信は6兆9669億ウォンをそれぞれ純売り越しした。
機関全体の純買い越しだけで、長期投資資金が株式市場に着実に流入しているとは判断しにくい理由だ。金融投資の買いには多様な取引目的が反映されるため、年金基金や株式型ファンドの長期投資需要と同列に扱うのは困難だ。
個人は今年、100兆ウォンを超える株式を純買い越しし、外国人の売りを吸収してきた。しかし、今回のように外国人の売りが1日で数兆ウォン規模に集中する状況では、個人の買いだけでは指数の下落を食い止めるのには限界があることが露呈した。
今後の需給の鍵は、外国人の売りがどれだけ落ち着くか、そして自社株買いが減った穴を年金基金や投信といった機関投資家が埋められるかにある。
サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いは、外国人の売り圧力が集中する市場において大きなクッションの役割を果たしてきた。今、企業の直接買いが減少する中で、国内株式市場は、業績期待を実際の投資需要へと結びつけなければならない局面を迎えている。
