スモールインサイトリサーチ「DIT、レーザーが変えた利益の体格」
上半期の営業利益は305億ウォン…昨年の年間実績231億ウォンを上回る
レーザーの売上比率は2023年の15.1%から今年第1四半期には87.1%に拡大
2025年PERは9.07倍…半導体セクター平均より36.7%低い水準
スモールインサイトリサーチは16日、DIT（110990）について、光学検査装置（AOI）から半導体レーザー工程装置へと事業の軸足を移したことで、利益創出能力が大幅に改善したと分析した。SKハイニックスの半導体設備投資拡大に伴う追加受注の可能性と、SiCパワー半導体用装置の適用範囲拡大にも注目した。
DITの2026年上半期の連結売上高は901億ウォン、営業利益は305億ウォンを記録した。これは前年同期比でそれぞれ77.6%、121.7%の増加となり、上半期の営業利益だけで2025年通期の231億ウォンの132.4%を達成した。営業利益率は2025年通期の21.4%から2026年上半期には33.9%へ上昇した。
利益改善の背景には、レーザーソリューション中心の事業構造への転換がある。レーザーソリューションの売上は2023年の161億ウォンから2024年には726億ウォンへと急増し、2025年には654億ウォンを記録した。売上比率は2023年の15.1%から2025年には60.6%、2026年第1四半期には87.1%へと拡大した。一方で、既存のAOI売上は2023年の826億ウォンから2025年には381億ウォンへと減少した。
収益性の改善も顕著である。2025年上半期に62.7%だった売上原価率は2026年上半期には56.0%へと6.7%ポイント低下し、営業利益率は同期間に27.2%から33.9%へと上昇した。2026年第2四半期には売上高416億ウォン、営業利益141億ウォンを記録し、四半期営業利益率約33.9%を維持した。
SKハイニックス向け供給の拡大も主要な変数である。DITは2019年にレーザーアニール装置の共同開発を開始し、2023年に量産装置の供給に乗り出した。2026年1〜3月にはSKハイニックス向け半導体製造装置の供給契約3件、総額約688億ウォンを公示した。スモールインサイトリサーチは、清州（チョンジュ）M15Xおよび龍仁（ヨンイン）Y1の増設計画を考慮すると、2026年第4四半期から2027年上半期にかけて追加受注の可能性があると判断した。
適用分野はメモリー半導体を超え、SiCパワー半導体へと拡大している。DITは2024年4月からSiCパワー半導体用レーザーアニール装置を供給しており、当該装置は6インチおよび8インチウェハーに対応する。今年にはウェハーダイシング、アライメント補正、半導体パッケージ洗浄関連の特許も登録した。
財務構造も安定している。2026年上半期末時点の現金および現金同等物とその他流動金融資産の合計は約1,952億ウォンで、負債比率は15.3%である。上半期の営業活動によるキャッシュフローも271億ウォンを記録し、安定した現金創出能力を示した。
スモールインサイトリサーチは、DITの企業価値が、向上した収益性に比べて相対的に低く評価されていると分析した。2025年基準でDITのPERは9.07倍であり、半導体セクターのPER 14.33倍（FnGuide WI26基準）より約36.7%低い。レーザーアニール装置分野の競合他社であるEOテクノロジーズのPERは58.57倍であり、その差はさらに大きい。各企業の規模や装置特性、収益構造、顧客基盤が同一ではないため単純比較には限界があるが、現在の利益水準を勘案すれば、企業価値の再評価（リレーティング）の余地は大きいと見ている。
チェ・ソンウォン研究員は「DITはレーザー装置中心の事業転換により、上半期の営業利益が昨年の年間実績を上回るなど、利益創出能力の変貌ぶりを見せつけた」とし、「SKハイニックス向け追加受注とSiC装置の供給拡大、既存のAOI事業の回復いかんが、向上した収益性の持続と企業価値再評価を左右する主要な変数になるだろう」と述べた。
