売上高14倍の成長で史上最大の公募に期待…ウォール街が630億ドルでAIチップ購入を支援
ブロードコムの装置価値まで裏付け…サムスン・SKハイニックスのHBM需要拡大に注目
現金および短期投資資産のみで1317億ドルを保有するアンソロピック（Anthropic）が史上最大の新規株式公開（IPO）に挑む中、ウォール街が630億ドル規模のAI半導体金融取引に乗り出した。半導体供給事業者のブロードコムは、装置の将来価値まで下支えする。大規模資本がAIインフラの拡充を支援するにつれ、半導体投資やサプライチェーンにも変化が生じている。
潤沢な資金を持つ企業が外部金融を活用する理由は、今後数年間にわたり継続するコンピューティングインフラ投資にある。装置の購入費用を一度に支出せず、使用期間に分散して負担することで投資余力を確保しようという狙いだ。
1317億ドルを握りながら外部資金を求めるアンソロピック
アンソロピックは26日（現地時間）、米証券取引委員会（SEC）に上場申請書（S-1）を提出し、ナスダック上場を推進すると発表した。予定銘柄コードは「ANT」であり、公開価格と発行株式数はまだ確定していない。
市場では、今回の上場が既存の最大IPO記録を塗り替える可能性に注目している。実際の公募規模は、今後の公開価格と発行株式数が確定して初めて確認できる。
今年上半期の売上高は162億8600万ドルで、前年同期の11億6300万ドルから約14倍増加した。企業向けAIサービス「Claude（クロード）」の利用拡大が業績成長を牽引した。
6月末時点の現金・現金同等物および短期投資資産は1316億5100万ドルに達する。上半期の営業キャッシュフローも約39億ドルの純流入を記録した。
成長スピードだけで見れば際立った成績表だ。しかし、投資負担まで見据えると話は違ってくる。
上場申請書には、まだ使用が開始されていないリース契約に基づく支払予定額約3214億ドルも記載された。将来の契約に従って支払う金額であり、現在の金融負債とは区別される。今回のブロードコムによる金融取引と契約範囲が重複する可能性もあり、別個の追加負担と断定することは難しい。
上半期の純損失は約807億ドルと集計されたが、大部分は金融商品に関連する会計上の評価損から発生したものだ。営業活動から創出した現金と純損失を分けて見ていかなければならない理由はここにある。
今回のIPOでは、売上高の伸びとともに、長期的なインフラ投資費用を賄う能力も評価されることになる見通しだ。
ウォール街が630億ドルを投入…ブロードコムは装置の価値まで裏付け
バンク・オブ・アメリカ（BofA）、ブラックストーン、シティ、モルガン・スタンレーは26日、アンソロピックのAIコンピューティングインフラ構築を支援する630億ドル規模の金融取引を発表した。
一般的な企業融資とは手法が異なる。別途設立される特別目的会社（SPV）が金融機関などの資金でブロードコムのAIアクセラレータ（XPU）やネットワーキング機器を購入した後、アンソロピックにリースする。装置の供給は2027年から開始される予定だ。
ブロードコムの役割は装置の販売に留まらない。シニアローン（優先債務）の規模に見合う残存価値のサポートも提供する。将来の技術発展によって装置の価値が下落した場合、金融機関のリスクを一部軽減させる仕組みだ。
AI半導体は技術の陳腐化サイクルが早く、装置の残存価値を長期間にわたって予測することは困難だ。ブロードコムの支援によって金融機関のリスクは軽減されるものの、装置の価値下落に伴う負担を完全に解消できるわけではない。
バンク・オブ・アメリカの共同責任者であるジム・デマレ氏は、公式発表の中で「責任あるAIの発展のためには、野心的な技術計画を実質的なコンピューティングインフラへと転換しなければならない」と述べた。
630億ドルの金融取引は、アンソロピックのIPO公募資金とは別物である。上場を通じて企業価値を評価される一方で、半導体の確保には別途の大規模金融を活用している。
エヌビディアの枠外に広がるAIチップ競争…サムスンやSKハイニックスにも注目
今回の金融取引の対象は、ブロードコムのカスタムAIアクセラレータおよびネットワーキング機器だ。エヌビディアのGPUがAI半導体市場で強力な地位を維持する中、グーグルのTPUやブロードコムのカスタム半導体などへと選択肢が広がっている。
GPUが多様な演算処理を行う汎用性に強みを持つ一方、カスタムAIアクセラレータは特定のタスクに特化させて性能と電力効率を高めることに焦点を当てている。AI企業は、コスト、性能、供給の安定性を考慮しながら、複数の種類の半導体を活用している。
韓国国内のメモリ産業にとっても意味のある変化だ。エヌビディアのGPUだけでなく、AMDやブロードコムのAIアクセラレータにも高帯域幅メモリ（HBM）などの高性能メモリが必要となる。AIチップの供給元が多様化するほど、メモリの需要基盤も広がる可能性が高い。
サムスン電子は今年7月、ブロードコムとHBMを含むメモリ・ファウンドリ協力の拡大に向けた覚書（MOU）を締結した。両社は2030年までの5年間で2000億ドル規模以上の協力を想定している。確定受注額ではないものの、ブロードコムのAIアクセラレータ事業の拡大とサムスン電子の先端半導体事業を結びつける協力だ。
SKハイニックスも同様に、AIアクセラレータ市場の拡大に伴うHBM需要と密接に結びついている。実際の業績への寄与度は、顧客企業別の採用製品や供給契約、生産能力によって変動する見通しだ。
エヌビディアのGPUとカスタムAIアクセラレータの供給が同時に増加すれば、サムスン電子やSKハイニックスにとっても追加の需要を獲得するチャンスが生じる。ウォール街の資本がAI装置の購入を下支えし始めたという点は、国内の半導体業界にとっても注目の変化と言える。
