バリューアップ開示も効果なし…低PBR 151社に大企業も続々

イー마트（Eマート）、ロッテショッピング、現代製鉄など大手企業多数…平均PBR 0.247倍

KOSPI 96社・KOSDAQ 55社を公開…改善計画を提出した34社は除外

韓国取引所は、長期間にわたり株価純資産倍率（PBR）が低い上場企業151社のリストを2日から公開する。企業価値向上計画を開示した34社はリストから除外されたが、長期低迷企業15社は改善計画を提出したにもかかわらず公開対象に含まれた。

公開対象はKOSPI 96社、KOSDAQ 55社である。平均PBRは0.247倍で、帳簿上の純資産1万ウォンが株式市場では約2470ウォンと評価されている水準だ。先月30日時点のKOSPI全体のPBR 1.43倍、KOSDAQ 1.60倍とも大きな開きがある。

リストには主要大手企業の系列会社も多数名を連ねた。イー마트（Eマート）とロッテハイマートのPBRはそれぞれ0.15倍、ロッテショッピングは0.17倍だった。ロッテケミカル（0.18倍）、現代製鉄（0.19倍）、ハン화（ハンファ）生命（0.27倍）も含まれた。

業種別では、KOSPIにおいて素材（23社）と資本財（22社）が最も多く、一般消費財（18社）、生活必需品（12社）がそれに続いた。KOSDAQでは情報技術（17社）、資本財およびヘルスケア（各10社）に低PBR企業が集中した。

3年間業種別PBR下位圏を選定…長期低迷は免除対象外

取引所は一時的な株価下落を排除するため、直近3年間のPBRを基準とした。世界産業分類基準（GICS）の11業種別に、直近6半期連続または7半期中6半期にわたりKOSPI下位25％、KOSDAQ下位10％に該当した企業を選別した。

PBRの算定には、昨年9月21日から10月22日までの20営業日の日平均時価総額と直近財務諸表上の資本合計を使用した。特定取引日の株価変動による選定結果への影響を軽減するための方式である。

上場廃止事由が発生した企業などを除いた2431社を審査した結果、185社が第1次要件を満たした。このうちPBR改善策を盛り込んだ企業価値向上計画を開示した34社は、1年間の公表免除の恩恵を受けた。

しかし、直近12半期連続または13半期中12半期にわたり低PBR基準に該当した企業は免除対象から除外された。改善計画を提出してなおリストに残った15社がこれに該当する。これらはKOSPI 10社、KOSDAQ 5社であり、開示だけでは長期にわたる低評価状態の公表を免れることができなくなった。

低PBRリストは、投資家に企業価値評価情報を提供すると同時に、当該企業の改善努力を促すための制度だ。ただし、PBRが低いからといって必ずしも株価上昇余力が大きいとは限らない。資産規模に比べ利益創出力が低いか、成長見通しが悪化した企業も低いPBRを記録することがあるため、自己資本利益率（ROE）と収益性の推移を合わせて確認する必要がある。

公開リストは韓国取引所の上場開示システム（KIND）のバリューアップページに掲載され、証券会社のホームトレイディングシステム（HTS）やモバイルトレイディングシステム（MTS）にも「低PBR」の表示が順次適用される。

取引所は2027年中に公開対象の151社に対し、1対1の個別コンサルティングを提供する計画だ。金融委員会も機関投資家の株主関与を促進するため、スチュワードシップ・コードのガイドラインを整備する。

リストは毎年5月と11月の最初の取引日に更新され、今回の公開対象は2027年5月3日まで掲載される。