公募額は最大644億ドル、希望公募価格の上限78ドルを上回る観測も
上場後の指数連動資金の流入に期待、既存株主の売却分が変数に
人工知能（AI）企業アンスロピックの新規株式公開（IPO）に対し、公募予定株数の約6倍に達する注文が寄せられたことが分かった。最大644億ドルを調達する超大型上場に対し、機関投資家の買い意欲が集中しており、公募価格が引き上げられる可能性も取り沙汰されている。19日のナスダック上場を控え、公募株の確保競争が激化する中、上場後の指数連動資金による追加買いへの期待も高まっている。
12日（現地時間）、ロイター通信はブルームバーグを引用し、アンスロピックのIPOに公募予定株数の約6倍に相当する注文が入ったと報じた。主幹事各社は既存投資家に公募株を優先配分する方針とみられる。新規の機関投資家は、注文した数量よりも少ない配分となる可能性がある。
アンスロピックは1株あたり70〜78ドルで8億2500万株を公募する計画だ。希望公募価格の上限に基づくと調達規模は約644億ドル、完全希薄化後の企業価値は最大1兆4000億ドルに達する。また、グーグル、エヌビディア、AMDなど主要テック企業が参加する260億ドル規模の別途私募投資も推進している。
投資需要が予想以上に強いため、最終的な公募価格が希望価格帯の上限である78ドルを上回る可能性があるとの観測も出ている。ただし、現在判明している注文規模や公募条件は、最終確定まで変更される可能性がある。
上場後も買い需要が継続、指数組み入れで190億ドルの流入見込み
アンスロピックのIPOのもう一つの特徴は、上場後も大規模な買い需要が発生し得る点だ。
外信によると、アンスロピックは上場後5〜15日以内にナスダック100、S&Pトータルマーケット指数、FTSE米国指数などの主要指数に組み入れられる見通しだ。英指数データ分析会社イントロピック（Intropic）は、これらの指数に連動するファンドによる予想買い需要を約190億ドルと試算した。これは公募規模の約28%に相当する金額である。
ETFやインデックスファンドは、追随する指数に新規銘柄が組み入れられると、当該株式を購入して運用資産を調整する。ヘッジファンドや指数裁定取引を行う投資家は、こうした需要を予測して事前に株式を確保することもある。公募株を十分に配分されなかった機関投資家が上場後に買いに回る場合、指数組み入れを狙った取引と重複する可能性がある。
同様の動きは今年6月のスペースX上場時にも見られた。当時、スペースXの株価は、限られた流通量と指数組み入れ需要が重なり、取引初期に急騰した。
アンスロピックも公募株数は全株式の約6%にとどまる。個人投資家の関心も高く、市場調査会社バンダ・リサーチは、上場初日の個人投資家による純買い越し額が約2億5000万ドルに達すると予想した。これはスペースX上場時に記録した1億1800万ドルの2倍を超える規模だ。
ただし、イントロピックが試算した190億ドルは指数連動ファンドの予想買い需要であり、実際の資金流入が確定したことを意味するわけではない。
既存株主による持ち分売却の動き、企業価値とインフラコストが負担
公募株を確保しようとする新規投資家の競争が激化する一方で、一部の既存投資家は保有株を現金化する動きを見せている。
ブルームバーグによると、一部の投資家は上場前に特別目的会社（SPV）などを通じて保有株を売却する方策を検討している。新規投資家が上場後の株価上昇を期待するのに対し、初期投資家にとっては今回のIPOが投資回収の機会となるためだ。
上場直後から売却可能な株式も存在する。アンスロピックが米証券取引委員会（SEC）に提出した修正証券届出書によると、一部の役職員や元従業員などは、ロックアップ対象株式の最大10%を初日から売却できる。別途の私募投資株式にも一般的なロックアップ制限は適用されないとみられる。ただし、売却可能分がすべて市場に放出されるとは限らない。
高い企業価値を裏付ける業績成長にも注目が集まっている。SECの届出書によると、アンスロピックの第3四半期売上高は約169億6000万ドルで、前四半期比で約47%増加した。ただし、増加率は第2四半期の約144%からは鈍化している。
10月末時点の年換算売上高は約810億ドルである。直近28日間の使用料と月額購読料を年換算した独自指標であり、これを基準にすると最大1兆4000億ドルの企業価値は売上高の約17.3倍に相当する。
コンピューティングおよびインフラ確保のための長期支出約定も約9009億ドルに達する。このうち約4516億ドルは2030年末までに、残りの大部分は2031〜2045年にかけて執行される予定だ。一部の契約には解約条件があるものの、AIサービスの需要が予想を下回った場合、長期的なコスト負担が続く可能性がある。
スペースXは上場初期に急騰した後、既存株主のロックアップ解除時期が近づくにつれて株価が軟調に転じた。アンスロピックにも指数組み入れを待つ買い資金と、利益確定を準備する既存株主が共存している。公募株数の6倍に達する注文が実際の取引で株価上昇につながるかどうかは、19日に判明する。
