第3四半期売上高8758億ウォン・営業利益833億ウォン…韓国法人が利益増加分の82%を占める
高収益製品の受注拡大で収益性が改善…国内工場の稼働率は80%後半に
Kビューティーの海外人気が、韓国の化粧品製造企業の業績に直結している。グローバル化粧品ODM（製造受託開発）企業のコスマックスが、今年第3四半期に過去最高の四半期売上高を記録した。米国や欧州で販売網を拡大するKビューティーブランドからの注文が国内生産施設に集中し、韓国法人が業績成長を牽引した。営業利益は前年同期比で95%近く増加した。
コスマックスの第3四半期の連結売上高は8758億ウォンで、前年同期比49.5%増となった。営業利益は833億ウォンで94.9%増を記録した。売上高の伸び率を大きく上回る利益成長を見せたほか、季節的な閑散期とされる第3四半期にも業績改善が続いた。
海外で売れるKビューティー、国内工場の利益に直結
業績改善の中心には韓国法人がある。第3四半期の韓国法人売上高は6161億ウォンで、前年同期比61%増となった。これは連結売上高の約70%に相当する規模である。営業利益は677億ウォンで97%増となり、連結営業利益の増加分の約82%が韓国法人から発生した。
コスマックスは自社ブランドを販売するのではなく、顧客企業の製品を研究開発・生産するODM企業である。近年、米国や欧州で成長する韓国のインディーズブランドが、オンライン販売を超えて現地のオフライン流通網まで拡大しており、コスマックスへの委託生産量も増加している。ブランドが海外で確保した販路が、国内工場への新規注文につながった形だ。
注文量の増加とともに製品構成も変化した。エッセンスやミストなど、相対的に収益性の高い製品の比率が拡大したことで、韓国法人の営業利益率は昨年の第3四半期の8.9%から今年は11.0%へと上昇した。生産量増加による固定費負担の軽減効果も寄与した。
昨年は新規顧客対応のための製品開発や設備関連費用が集中していたというベース効果も一部反映されている。しかし、2024年第3四半期と比較しても連結営業利益は約92%増加しており、ここ2年間で利益規模が大幅に拡大している。
米国での黒字継続…平沢工場の増設も加速
海外生産拠点でも業績改善が続いている。米国法人は現地のインディーズブランドからのリピート注文やスキンケア新製品の受注が増え、第2四半期に続き営業黒字を維持した。中国でもカラーコスメや基礎化粧品を中心に顧客からの注文が拡大している。海外ブランドの注文を国内で生産するだけでなく、現地生産施設でも顧客基盤を広げている。
国内では増加する注文に対応するため、生産施設の拡充が進んでいる。教保証券によると、第3四半期の国内工場稼働率は80%後半に達した。平沢第1工場の増設は約半分が完了しており、一部の設備は第3四半期末から稼働を開始したと把握されている。増設が完了する来年1月には、国内の年間生産能力は約11億個に達する見通しだ。
生産能力が拡大すれば追加受注の余力は高まるが、初期の減価償却費など固定費負担は増大する可能性がある。増設した設備をいかに迅速に稼働させるかによって収益性が左右される。今四半期は営業利益が大幅に増加したものの、営業外損益で349億ウォンの赤字が発生し、営業段階の好調さが最終純利益には完全には反映されなかった。
教保証券のクォン・ウジョン研究員は「秋夕（チュソク）や夏季休暇があったにもかかわらず、第3四半期の韓国売上高が前四半期比19%増という驚異的な実績を記録した」とし、「過去とは異なる下半期の業績モメンタムを考慮すれば、業界に対する見方も変えるべきだ」と評価した。
