サムスン、HBM集中でDDR5のパッケージング・テスト外注を拡大
SFAセミコン、ハナ・マイクロンテクノロジーなど後工程業者へ業務がシフト
HBM（広帯域メモリ）の増産が、半導体後工程（OSAT）業者の仕事に変化をもたらしている。サムスン電子がDRAMの生産能力をHBMに優先配分すると同時に、後工程ラインもHBM中心に再編したことで、従来のDDR5パッケージング・テスト業務の一部が外部専門業者に委託され始めた。先月、後工程関連銘柄が一斉に急騰した背景には、このような生産構造の変化がある。
サムスン電子（005930）は、来年のHBMが世界のDRAMメーカーの全ウェハ生産能力に占める割合が、現在の約20％から30％近くまで高まると見込んでいる。HBMの増産が加速するほど、同じ生産能力を使用する汎用DRAMの供給余力は逼迫する。
キム・テウ・サムスン電子メモリ事業部副社長も先月29日、HBMと汎用DRAMが同じウェハ生産能力を巡って競合している点に触れ、HBMの生産拡大が汎用DRAMの供給を制約する可能性があると説明した。
HBMに生産能力が集中…DDR5の供給も逼迫
HBMは複数のDRAMを垂直に積み重ねてデータ処理速度を高めた高付加価値メモリである。DDR5はサーバーやPCなどで広く使われる汎用DRAMの最新世代規格だ。HBMは汎用DRAMよりもウェハの消費量が多いため、生産比率が高まるほど既存のDRAMに回る生産余力は減少する。
KB証券は、サムスン電子のDRAM生産能力が増加しても、新規設備がHBMおよびサーバー向け大容量製品に優先配分されるため、汎用DRAMの供給増加幅は制限されると分析した。
サーバー向け大容量DDR5では、供給不足の兆候が既に表れている。9月時点のリードタイムは最大52週間で、正常な市場における6週間から大幅に長引いていることが把握された。注文から製品を受け取るまでに最大1年かかる水準だ。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は、HBMという新しい製品群がわずか2～3年で全DRAMウェハ生産能力の30％を使用するようになった点に触れ、汎用DRAMの供給不足が続く可能性を指摘した。
HBM増産は単なる製品ミックスの変化にとどまらない。限られた生産能力をどのメモリに優先配分するかという構造そのものを変えている。
サムスンから溢れるDDR5…後工程業者へ業務が移動
この変化が後工程業者と直接関わる点はパッケージングとテストだ。サムスン電子はHBM生産拡大に合わせ、温陽（オニャン）事業場の後工程ラインをHBM中心に再編している。これまで内部で処理していた汎用メモリ後工程業務の一部は、外部へ移転されている。
SFAセミコンは、DDR5のパッケージングおよび最終検査業務を拡大している。ハナ証券は、同社のDDR5テスト売上高が昨年の356億ウォンから2027年には1692億ウォンへと約4.8倍増加すると推計した。サムスン電子のDDR5外注拡大が、後工程業者の売上に結びつく代表的な事例だ。
ハナ・マイクロンテクノロジーをはじめ、ハンヤン・デジテック、A-FACTなどのメモリ後工程業者も最近、市場の注目を集めている。
サムスンがHBMに設備を割けば割くほど、従来のDDR5後工程業務は外部に押し出される。これが最近、後工程業者の業務が増えている背景だ。
後工程株が1カ月で急騰…期待は株価に先取り
株式市場の反応は早かった。先月9月にKOSDAQ指数が2.3％上昇する間、SFAセミコンは89.1％、ハンヤン・デジテックは55.1％、A-FACTは52.8％、ハナ・マイクロンテクノロジーは33.2％上昇した。
HBM投資の初期には、先端装置や素材が市場の関心を先に集めた。生産量が増えた現在は、パッケージングとテストを担当する業者まで注文が降りてきている。初期投資が生産拡大へと移行するにつれ、市場の視線も装置・素材から実際の物量を処理する領域へと広がった。
ただし、最近の株価には外注拡大への期待がかなりの部分反映されている。同じ後工程業者でも、担当する工程や顧客企業、設備の余力が異なるため、業績に反映される速度には差が生じる可能性がある。
先月は関連銘柄が一斉に上昇したが、その後も同じ流れを保つことは難しい。外注業務が実際の売上にどれだけ結びつくか、増えた稼働率が収益性改善につながるかどうかが、各社の成績を分ける基準となる。
