[시황맨の場前ブリーフィング] 10月30日、時価総額5000億ドル減少したアルファベット

アルファベット12%急落…AI投資費・キャッシュフローの懸念が再燃

大型ハイテク株のみに集中売り…上昇業種・銘柄はむしろ優勢

主要市場動向

① アルファベット12%急落…1日で時価総額5000億ドルが蒸発

アルファベットの業績不振と大規模なAI資本支出に対する懸念がハイテク株を圧迫した。

売上高は1275億7000万ドルと市場予想の1282億ドルを下回り、1株当たり利益（EPS）も2.12ドルで予想の3.03ドルに届かなかった。フリーキャッシュフロー（FCF）は90億7000万ドルの赤字となり、前四半期の58億5500万ドルの赤字から悪化した。

年間資本支出の見通しは1950億〜2050億ドルに据え置いた。市場が懸念したのはAI投資の規模そのものよりも、検索事業の成長鈍化とキャッシュフローだった。AI検索の収益化のスピードが従来の検索よりも遅い状況で、本業まで鈍化した場合、莫大な投資を耐え抜かなければならないという負担が膨らむためだ。

アルファベットは12%以上急落し、場中の安値ベースでの時価総額減少額は5240億ドルに達した。2025年のエヌビディアに次ぎ、史上2番目に大きい1日あたりの時価総額減少規模となる。

一方、市場全体が崩壊したわけではなかった。不動産、ヘルスケア、生活必需品など8業種が上昇し、下落した業種はコミュニケーション・サービス、テクノロジー、一般消費財の3業種にとどまった。全上場企業の中でも上昇銘柄のほうが圧倒的に多かった。

② アマゾンも時間外で急落…AIの成長より「稼ぐスピード」

マイクロソフトは市場予想を上回る業績とアジュール（Azure）の成長により、相対的に健闘した。今四半期のアジュールの成長率見通しは49〜50%と市場予想を約4%ポイント上回り、資本支出も予想より50億ドル少なかった。

しかし、アルファベットに端を発した売り圧力が波及し、マイクロソフトも小幅に下落した。250億ドル規模の社債発行を推進しているとの報道も一部負担として作用した。

市場引け後にはアマゾンも市場の期待に満たない業績を発表した。売上高は2019億ドルで予想の2023億ドルを下回り、1株当たり利益は1.89ドルで予想の1.96ドルを下回った。時間外取引で株価は大幅に下落した。

AWSの売上高は459億ドルと予想を上回った。アルファベットとアマゾンはいずれもAI・クラウド事業が成長しているものの、本業と収益性、キャッシュフローを同時に確認しようとする市場のハードルが高くなっている様子だ。

アルファベットの軟調を受け、半導体やコアウィーブ（CoreWeave）、ネビウス（Nebius）などAI投資に関連する銘柄も連れ安となった。

③ PCEは予想合致・金利は低下…大型ハイテク株以外は堅調

9月の個人消費支出（PCE）物価指数は前年同月比3.6%、前月比0.5%上昇し、予想に合致した。コアPCEはそれぞれ3.1%、0.3%上昇した。物価上昇率は5月以降で最高水準まで上昇したが、予想の範囲内にとどまった。

第3四半期の国内総生産（GDP）成長率は3.4%と、市場予想の3.2%を上回った。

FOMC（米連邦公開市場委員会）は引き締めバイアスを強めるよりも、追加指標を確認するという忍耐強さを示したと評価された。米10年債利回りは、ハイテク株の軟調に伴う安全資産選好も重なり、4.94%まで低下した。

原油先物はイランを巡る対話の動きが継続し、0.76%下落の102ドルを記録した。

市場の内部動向は指数よりも良好だった。大型AI株が揺らぐ中、小型株や景気防御セクターが上昇した。バエルド（Baird）は小型株の強さを挙げ、今回の下落を市場全体の毀損と見るのは難しいと評価した。

シ황맨の視点

今週の国内外の主要イベントは概ね通過しました。国内ではサムスン電子とSKハイ닉스（SKハイニックス）の業績、海外ではFOMCとビッグテックの業績、PCEまで確認しました。

サムスン電子とSKハイニックスの業績は、最近浮上していたメモリー業界のピークアウト論を和らげる内容でした。FOMCも市場の予想を大きく外れることはありませんでした。市場はすでに年末までに3回程度の追加利下げ・利上げの可能性を織り込んでおり、今回の会議が従来の予想を大きく覆すほどではありませんでした。

最近の株式市場は同様の材料を繰り返し蒸し返し、ボラティリティを高めています。AI企業の資金調達や中国テック企業の成長に続き、今回はアルファベットとアマゾンの業績・投資費用の負担が調整の口実となりました。国内ではサムスン電子の株主還元に関する失望感も影響を与えています。

サムスン電子の株主還元は、行わないのではなく具体的な実行時期が先送りされた案件です。前四半期も業績発表の約3週間後に自社株に関する開示が出ただけに、今後の発表を確認する必要があります。

AIや半導体も、これからはすべての銘柄が一斉に動くのではなく、業績やキャッシュフローに応じて選別される局面に入っています。ボラティリティは継続する可能性がありますが、最近の値下がり幅が大きかっただけに、実績が確認された既存の主導株や好業績銘柄を中心に需給の変化を見極める必要があります。

今日のチェックポイント

アルファベット: 12%急落後、AI資本支出・FCFを巡る議論の拡大有無

アマゾン: 時間外の急落が国内のAI・半導体投資心理に与える影響

市場内部: 米株市場の上昇業種・銘柄が優勢…大型ハイテク株の調整とは切り分けて見る必要

金利・原油: 米10年債4.94%・WTI 102ドルと揃って下落

国内需給: MSCI韓国-2.46%・ナイト先物-2.13%以降の下落幅と外国人需給の確認

主要指標

ドルインデックス 101.91 (-0.27%)

国際原油 102.00ドル (-0.76%)

変動性指数（VIX） 17.20 (+1.71%)

米10年債利回り 4.94%

MSCI韓国指数 -2.46%

ナイト先物 -2.13%

資料：シ황맨の株式ストーリー t.me/shmstory

YouTube：シ황맨TV www.youtube.com/@blueoak1004

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