[市况曼盘前简报] 10月30日：市值蒸发5000亿美元的Alphabet

Alphabet暴跌12%…AI投资成本与现金流担忧再度升温

仅大型科技股遭集中抛售…上涨行业与个股反而占优

主要市场动向

① Alphabet暴跌12%…单日市值蒸发5000亿美元

Alphabet业绩不佳及对大规模AI资本支出的担忧给科技股造成了压力。

公司营收为1275.7亿美元，逊于市场预期的1282亿美元；每股收益为2.12美元，未达到预期的3.03美元。自由现金流出现90.7亿美元的赤字，较上一季度的58.55亿美元赤字有所恶化。

全年资本支出预期维持在1950亿至2050亿美元不变。市场担忧的焦点并非AI投资规模本身，而是搜索业务增长放缓及现金流状况。在AI搜索的变现速度慢于传统搜索的情况下，如果连主业也出现放缓，则必须承担巨额投资的压力将进一步加重。

Alphabet股价暴跌超过12%，按盘中低点计算，市值最大减少额高达5240亿美元。这是继2025年英伟达之后，历史上单日市值缩水规模第二大的一次。

相比之下，整个市场并未崩盘。房地产、医疗保健、必需消费品等8个行业实现上涨，而下跌行业仅限于通信服务、科技和可选消费品3个。在全体上市企业中，上涨个股数量明显更多。

② 亚马逊盘后亦大跌…比起AI增长，市场更看重“赚钱速度”

微软凭借超出市场预期的业绩和Azure的增长表现相对稳健。本季度Azure的增长率预期为49%至50%，比市场预期高出约4个百分点，资本支出也比预期少50亿美元。

然而，随着由Alphabet引发的抛售潮蔓延，微软股价也小幅下跌。有关其正推进发行250亿美元规模公司债的报道也对股价造成了一定压力。

盘后交易中，亚马逊也发布了逊于市场预期的业绩。营收为2019亿美元，低于预期的2023亿美元；每股收益为1.89美元，低于预期的1.96美元。盘后股价大幅下挫。

AWS营收为459亿美元，超出了市场预期。尽管Alphabet和亚马逊的AI与云业务均在增长，但市场对它们主业、盈利能力及现金流的审视标准正在不断提高。

受Alphabet疲软拖累，半导体以及CoreWeave、Nebius等与AI投资相关的概念股也集体下走。

③ PCE符合预期且利率下降…大型科技股之外表现稳健

9月PCE物价指数同比上涨3.6%，环比上涨0.5%，符合市场预期。核心PCE分别上涨3.1%和0.3%。尽管通胀率升至5月以来的最高水平，但仍在预期范围之内。

第三季度GDP增长率为3.4%，高于市场预期的3.2%。

市场评价认为，美联储（FOMC）展现出了耐心，选择确认更多数据而非强化紧缩倾向。受科技股疲软引发的避险情绪支撑，美国10年期国债收益率回落至4.94%。

由于围绕伊朗的外交对话动向持续，国际油价下跌0.76%，报收于102美元。

市场内部表现其实优于大盘指数。在大型AI股动摇之际，小盘股和防御型行业纷纷上涨。Baird指出，鉴于小盘股的强势，很难将此次回调视为整个市场的遭到破坏。

市况曼的视角

本周国内外主要事件已基本告一段落。国内方面确认了三星电子和SK海力士的业绩，海外则确认了FOMC、科技巨头财报以及PCE数据。

三星电子和SK海力士的财报在很大程度上缓解了近期甚嚣尘上的存储芯片行业“见顶论”。FOMC的结果也并未大幅偏离市场预期。由于市场已消化了明年底前进行约三次降息（或加息）的可能性，此次会议并未从根本上改变原有的预期。

近期股市不断重复相同的话题，加剧了波动性。继AI企业融资和中国科技企业增长之后，这一次Alphabet和亚马逊的业绩及投资成本压力成为了调整的借口。在国内，三星电子股东回报相关的失望情绪也产生了一定影响。

三星电子的股东回报并非不做，而是具体的执行时机被推迟了。正如上一季度财报发布约三周后才披露股票回购相关公告一样，后续仍需关注官方发布的具体公告。

AI和半导体板块如今也不再是所有个股同涨同跌，而是进入了根据业绩和现金流进行分化的阶段。尽管波动性可能还会持续，但鉴于近期跌幅较大，有必要以业绩得到验证的既往主导股和优质财报个股为中心，密切观察资金供求的变化。

今日盘前要点

Alphabet：12%暴跌后，AI资本支出与FCF争议是否会进一步发酵

亚马逊：盘后大跌对国内AI及半导体投资心理产生的影响

市场内部：美股上涨行业与个股占优…需将大盘整体与大型科技股调整区分看待

利率与油价：美10年期收益率回落至4.94%、WTI跌至102美元，双双下行

国内资金面：MSCI韩国指数跌2.46%、夜盘期货跌2.13%之后的跌幅及外资动向确认

主要指标

美元指数 101.91 (-0.27%)

国际油价 102.00美元 (-0.76%)

波动率指数（VIX） 17.20 (+1.71%)

美国10年期国债收益率 4.94%

MSCI韩国指数 -2.46%

夜盘期货 -2.13%

资料：市况曼的股票故事 t.me/shmstory

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