売上高168%急増・受注残高1325億ドル…AI需要で長期契約
データセンター建設に巨額の先行投資…顧客からの前受金で資金確保
米人工知能（AI）クラウド企業のコアウィーブが、売上高を2倍以上に伸ばしながらも大規模な赤字を記録した。AI企業がこぞって演算リソースを確保しようと注文が殺到しているものの、それを処理するためのデータセンターや半導体を揃えるために巨額の資金が必要となるためだ。顧客を獲得するスピードよりも、施設を拡充するためのコストが大きな負担として浮上している。
コアウィーブが10日（現地時間）に発表した第3四半期の売上高は36億6100万ドルで、前年同期比168%増となった。市場予想を上回り、営業利益も約4倍に増加した。通期の売上高見通しは130億〜133億ドルに引き上げられた。
今後提供予定のAI演算サービスに関連する受注残高は1325億ドルに達した。わずか3カ月で285億ドル増加したことになる。オープンAIをはじめとするAI企業が、長期間使用する演算リソースを先行確保する動きを強めており、コアウィーブの契約規模も急速に拡大している。
しかし、コアウィーブは契約を結んだからといって直ちにサービスを提供できるわけではない。高価なエヌビディア製GPUを買い付け、データセンターを建設した上で、電力や冷却設備まで整える必要がある。顧客が将来使用する演算能力を予約しても、コアウィーブは施設を先に完工させなければならず、機器購入や建設にかかる費用は、実際の売上が本格的に発生する前から支出される。
受注急増で先行投資を拡大…借入負担も加重
第3四半期のコアウィーブの営業活動によるキャッシュフローは約20億ドルだったが、投資活動では約98億ドルが流出した。同期間に財務活動を通じて調達した資金は約74億ドルである。今年の設備投資見通しだけで370億〜390億ドルに達し、年間予想売上高の約3倍に相当する。投資活動によるキャッシュアウトには設備投資以外の項目も含まれるが、営業活動で創出した現金だけでは大規模な投資を賄うことは困難な状況だ。
このように外部資金に依存して施設を拡張する過程で、金融費用も膨らんだ。第3四半期の営業利益は2億700万ドルと前年同期比で約4倍に増えたが、純利払い費用は8億4600万ドルに達した。純損失は昨年の1億1000万ドルから、今年は7億900万ドルへと拡大した。売上高が168%増加した期間に、赤字規模は6倍以上に膨らんだことになる。
コアウィーブが資金調達の負担を軽減するために活用しているのは、すでに確保した長期顧客契約だ。今後提供するAI演算サービスの代金を前払いしてもらうか、契約を担保に資金を調達する手法で、マイケル・イントレーター最高経営責任者（CEO）も決算発表で、営業キャッシュフローと顧客からの前受金、長期契約に基づく資金調達を投資財源として挙げた。同社は今後3カ月間で約90億ドルの顧客前受金と預かり金が流入すると見込んでいる。
ただし、長期契約が増える分だけ施設投資も伴わなければならない。AI企業が演算リソースを長期間先取りすることでコアウィーブの受注残高は1325億ドルまで増えたが、契約を履行するにはGPUとデータセンターを追加で確保する必要がある。現在、契約で確保した電力は4.6GW以上である一方、実際に稼働中の電力は約1.7GWにとどまる。確保した電力のすべてが建設中の施設を意味するわけではなく、同社は年末までに稼働電力を1.85GW以上に増やす計画だ。
今後3カ月間に予定されている顧客からの前受金の流入は、コアウィーブの資金調達負担を軽減する可能性がある。しかし、顧客に約束した演算リソースを供給するには、データセンター建設とGPU導入を継続しなければならない。同社が年末までに稼働電力を1.85GW以上に増やすと明かした中、すでに確保した大規模な受注を消化するための投資は、来年も続く見通しだ。
