营收激增168%，在手订单达1325亿美元，AI需求推动长期合同
数据中心建设前期投入巨大，通过客户预付款缓解资金压力
美国人工智能（AI）云服务商CoreWeave在营收实现翻倍增长的同时，却录得了大规模亏损。尽管AI企业竞相争夺算力资源导致订单纷至沓来，但建设配套的数据中心和采购半导体设备需要巨额的前期资金投入。设施扩建的成本负担已超过了客户获取的速度。
CoreWeave于10日（当地时间）发布的第三季度财报显示，公司营收为36.61亿美元，同比增长168%，超出市场预期，营业利润也增长了约四倍。公司同时上调了全年营收预期至130亿至133亿美元。
截至三季度末，与未来AI算力服务相关的在手订单总额达到1325亿美元，较三个月前增加了285亿美元。随着OpenAI等AI企业提前锁定长期算力资源，CoreWeave的合同规模正在迅速扩大。
然而，CoreWeave在签署合同后无法立即提供服务。公司必须采购昂贵的英伟达GPU，建设数据中心，并配备电力和冷却设施。即使客户提前预订了未来的算力，CoreWeave也必须先完成设施建设，而设备采购和施工成本在实际营收产生前就已经发生。
订单激增带动前期投资扩大，借贷负担加重
第三季度，CoreWeave的经营活动现金流约为20亿美元，但投资活动流出约98亿美元。同期通过融资活动筹集的资金约为74亿美元。仅今年全年的资本支出预期就高达370亿至390亿美元，约为年度预期营收的三倍。尽管投资活动现金流出包含除资本支出外的其他项目，但仅靠经营活动产生的现金已难以支撑如此大规模的投资。
在依赖外部资金进行设施扩张的过程中，财务费用也随之激增。第三季度营业利润为2.07亿美元，虽较去年同期增长约四倍，但净利息支出高达8.46亿美元。净亏损从去年同期的1.1亿美元扩大至今年同期的7.09亿美元。在营收增长168%的期间，亏损规模扩大了六倍以上。
为减轻融资压力，CoreWeave正利用已获得的长期客户合同。通过预收未来AI算力服务款项或基于合同进行融资，公司首席执行官迈克尔·因特拉特（Michael Intrator）在财报发布会上表示，经营现金流、客户预付款及基于长期合同的融资是主要的投资资金来源。公司预计未来三个月将有约90亿美元的客户预付款和定金流入。
然而，随着长期合同的增加，设施投资也必须跟上。虽然AI企业长期锁定算力资源使CoreWeave的在手订单增至1325亿美元，但要履行合同，必须额外采购GPU并扩建数据中心。目前合同锁定的电力需求超过4.6GW，而实际运行的电力仅为1.7GW左右。公司计划在年底前将运行电力提升至1.85GW以上。
未来三个月预期的客户预付款流入可以缓解CoreWeave的融资压力。但为了向客户交付承诺的算力，数据中心建设和GPU部署必须持续进行。随着公司宣布年底前将运行电力提升至1.85GW以上，为消化已获得的大规模订单，相关投资预计将持续至明年。
