纳斯达克急跌2.86%、半导体指数下滑7.2%…英特尔创52年来最大单日跌幅
AI投资费用激增引发现金流担忧…市场关注从营收增长转向投资回收能力
尽管美国企业业绩优于预期，但股价却出现崩盘。在10月的最后一个交易日，纽约股市爆发了以科技股为中心的抛售潮。随着人工智能（AI）投资投入巨大资金，华尔街的关注点正从营收增长转向投资成本的回收和现金流。
当地时间30日，纳斯达克综合指数暴跌2.86%，创下自6月以来的最大跌幅。标普500指数和道琼斯指数也分别下跌1.82%和1.09%。费城半导体指数下跌7.2%。分析认为，这不仅是由于此前急涨的科技股引发了获利回吐，月末的供需关系以及对下周美国中期选举的警惕心理也加重了投资者的心理负担。
英特尔股价暴跌28.6%，AMD和英伟达也分别下跌10.9%和4.2%。相反，美国代表性的石油和天然气企业埃克森美孚和雪佛龙则因业绩亮眼而上涨。这表明市场并非整体同跌，而是抛售压力集中在一直引领涨势的AI及半导体板块。
英特尔创52年来最大跌幅…工厂事故加剧PC需求疲软
英特尔第三季度营收为165亿美元，同比增长21%。调整后的每股收益也超过了市场预期。然而，投资者对未来前景的反应比上一季度的业绩更为敏感。
英特尔提出的第四季度营收展望为150亿至160亿美元，低于市场预期的约170亿美元。在PC需求疲软和生产受阻的双重打击下，股价创下了自1974年以来约52年间的最大单日跌幅。
特别是以色列基里亚特加特（Kiryat Gat）工厂发生的爆炸事故拉低了业绩预期。由于工厂停工约两周，预计从今年第四季度到明年第一季度将造成约6亿美元的营收损失。此外，内存价格急涨导致PC制造原材料成本上升，也加重了需求复苏的负担。
亚马逊则因另一个原因令投资者感到不安。其云计算业务——亚马逊云科技（AWS）第三季度营收为460亿美元，同比增长39%。然而，过去12个月累计自由现金流却出现了424亿美元的赤字。
预计亚马逊今年的设备投资规模将达到2200亿美元。随着AI数据中心扩张所需的支出激增，即使云计算业务保持高增长，现金压力也随之增大。
英特尔因生产受阻和PC需求疲软导致未来业绩展望恶化，亚马逊则因高增长的云计算业务面临巨大的设备投资压力。虽然利空性质不同，但两家企业仅靠良好的过往业绩已无法满足投资者的期待。
AI投资集中于科技巨头…盈利能力验证压力增大
AI投资的负担已经超出了个别企业的业绩问题。据凯投宏观（Capital Economics）数据显示，微软、Meta、亚马逊和谷歌母公司Alphabet这四家企业在过去12个月内的设备投资总额超过了标普500成分股整体的三分之一。部分企业甚至通过增加债券发行来投入数据中心的扩张。
市场环境也发生了变化。在公布第三季度财报的299家标普500企业中，有82%的业绩超过预期，但科技股的抛售依然没有停止。Globalt Investments的基思·布坎南（Keith Buchanan）分析称，如果说去年的市场是由对AI的期待所驱动，那么今年则变成了审视“谁在筹集投资资金，谁能最终获利”的市场。
资金筹集压力较大的AI基础设施企业首当其冲。数据中心运营商CoreWeave和Nebius在10月份内均下跌超过30%。由于市场对投资扩张所需资金及其未来收益的质疑增加，相关企业的股价正在经历快速调整。
韩国半导体企业的处境与美国科技巨头不同。三星电子和SK海力士正享受着AI投资扩大带来的内存供应短缺和价格上涨红利。SK海力士展示了2029年之前DRAM和HBM需求的高可见度，三星电子也得益于AI内存业务的增长，创下了史上最高业绩纪录。
尽管如此，美国科技股的急跌对韩国半导体板块构成了压力。原因在于，市场担忧科技巨头对投资盈利能力的质疑，可能导致未来设备投资削减和内存订单减少。在美国科技巨头正接受“是否能回收巨额AI投资费”评估的同时，韩国半导体企业正在接受“该投资能持续多久”的考验。
