9月时薪环比仅增长0.1%…就业增长也放缓至2.9万人
薪资与价格连环上涨担忧缓解…关注将衡量进一步紧缩力度的14日CPI
随着美国就业和薪资增长势头放缓，市场对美国联邦储备委员会（Fed·美联储）10月暂停加息（原文为“维持利率不变”）的预期有所升温。随着劳动力市场对通胀施加进一步刺激压力的信号减弱，评估认为美联储获得了等待下一项数据的空间。
美联储上月将基准利率上调0.25个百分点，调整至3.75%~4.00%。此举旨在应对能源价格上涨以及人工智能（AI）投资扩大带来的通胀压力。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯上月29日强调，必须防止推高物价的冲击根深蒂固，并抑制该冲击带来的二次效应。
薪资正是这种二次效应可能出现的途径之一。为弥补生活成本的上涨，薪资上涨速度加快，若企业将增加的人工成本转嫁到产品和服务价格中，物价便会再次上涨。如果“物价上涨刺激薪资上涨”的过程不断重复，即便最初的冲击减弱，通胀也可能会持续下去。也就是所谓的“薪资-物价恶性循环”。
加息是抑制这一趋势的手段。借贷成本上升会导致消费和投资萎缩，企业的招聘需求也可能减少。当劳动力需求走弱时，薪资上涨压力也会随之降低。威廉姆斯也解释称，虽然货币政策无法直接解决能源供应瓶颈，但可以降低该冲击蔓延为广泛且持续性物价上涨的风险。
本次就业报告所证实的是薪资上涨速度的放缓。美国劳工统计局2日公布的9月私营部门平均时薪环比增长0.1%，涨幅小于8月的0.3%。同比涨幅为3.0%。此前公布的8月实际平均时薪同比下降0.3%。在反映物价上涨的时薪购买力下降的背景下，9月名义薪资的上涨速度也有所放慢。薪资上涨势头的放缓被解读为降低了人工成本刺激进一步涨价压力的因素。
与企业招聘需求息息相关的就业指标也一同放缓。9月非农部门就业人数环比增加2.9万人，增幅小于8月修正后的13.3万人。7月和8月的就业新增人数合计向下修正了6万人，失业率从4.1%升至4.2%。结合薪资放缓来看，以劳动力市场过热为由急于进一步收紧政策的判断，其支撑力度有所削弱。
这印证了美联储在就业报告发布前就已采取的观望立场。威廉姆斯在同一场演讲中表示，没有证据表明劳动力市场正在加剧通胀压力。他还解释称，在9月的加息之后，无需急于行事，有时间去确认更多信息。
市场的暂停加息预期也有所升温。
《华尔街日报》2日在就业报告发布后报道称，CME利率期货所反映的10月维持利率不变的概率从发布前的72%上升至86%。这是当时报道时点的数据。
剩下的变数是薪资以外的物价压力。美联储副主席菲利普·杰斐逊1日指出，在名义薪资上涨势头放缓的同时，除居住成本以外的核心服务通胀率今年仍在走高。他还解释称，AI相关需求的激增也推高了相关商品和服务的生产成本。即便薪资上涨变慢，若其他成本持续上涨，物价稳定可能会被延迟。
因此，10月暂停加息的预期与年内进一步加息的预期依然并存。路透社报道称，摩根大通美国首席经济学家迈ケル·费罗利（Michael Feroli）评估认为，薪资放缓降低了急于加息的必要性，但在未来核心通胀放缓可能较为缓慢的前提下，维持了12月加息的预期。
下一个主要确认指标是14日公布的9月消费者物价指数（CPI）。在薪资放缓之后，商品和服务的物价上涨势头是否也在趋于平稳，将是关键所在。美联储将据此判断在9月加息后是维持利率不变进行观察，还是需要采取进一步的应对措施。
