第三季度营业收入195万亿韩元、营业利润107.4万亿韩元……连续4个季度创历史最高业绩
外资抛售叠加ETF再平衡与期权到期集中交织……业绩发布日股价波动性加剧
三星电子（005930）今年第三季度实现营业利润107.4万亿韩元，成为韩国首家迈入单季营业利润100万亿韩元时代的企业。销售额也达到195万亿韩元，自去年第四季度以来，连续4个季度销售额和营业利润双双刷新历史最高纪录。
在人工智能（AI）投资扩大推动半导体需求增长提振业绩的同时，股市正面临外资净卖出及交易所交易基金（ETF）再平衡等短期供需压力的凸显。
单季营业利润首破100万亿……达到去年全年利润的2.5倍
三星电子第三季度合并口径下的暂定销售额为195万亿韩元，营业利润为107.4万亿韩元。同比分别增长126.59%和782.50%。与上一季度相比，销售额和营业利润也分别增长了13.70%和20.01%。
特别是3个月内赚取的营业利润，相当于去年全年营业利润（43.6万亿韩元）的约2.5倍。自去年第四季度单季销售额首次突破90万亿韩元、营业利润突破20万亿韩元以来，在不到一年的时间里，销售额逼近200万亿韩元，营业利润突破了100万亿韩元。
盈利能力改善同样显著。第三季度营业利润率为55.1%，较上一季度进一步提高。据SK证券研究员韩东熙和孙健分析，尽管销售额比市场共识预期的201万亿韩元低2.8%，但营业利润比预期值约107万亿韩元高出0.7%。营业利润率也比市场预期高出1.9个百分点。
分析认为，此次业绩是包括高带宽内存（HBM）在内的AI服务器存储器需求扩大以及DRAM价格上涨，共同推动盈利改善的结果。不过，暂定业绩中未包含各业务部门的具体业绩，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门的确切利润规模将在发布正式财报时予以确认。
今年前三季度累计销售额达到500.37万亿韩元，营业利润达到254.13万亿韩元。根据第四季度的表现，全年销售额和营业利润预计也将创下全新纪录。
外资净卖出致KOSPI失守6800点……利好业绩发布难挡股价走弱
与业绩改善形成对照的是，近期韩国国内股市外资净卖出势头持续。在三星电子发布暂定业绩的前一天（7日），KOSPI指数比前一交易日下跌1.98%，以6803.90点收盘。
当天，外资在KOSPI市场净卖出超过2.6万亿韩元。三星电子和SK海力士分别下跌1.29%和2.82%，对大盘构成拖累。
外资对三星电子的抛售近期尤为明显。据高盛统计，外资在过去的5个交易日里净卖出约26亿美元的三星电子股票。这表明，即便在对半导体行业景气改善预期高涨的情况下，由于获利回吐和投资组合调整引发的抛售仍在持续。
三星电子8日盘初一度下探至26.7万亿（注：原文原文为26万7000韩元）韩元。在发布创纪录业绩的当天，由于外资和程序化交易呈现卖方优势，股价表现疲软。不过，由于盘中交易方向随时可能改变，很难仅凭短期的股价走势来断定市场对该业绩的评价。
美国国债收益率上升也对投资心理造成了压力。昨夜美国10年期国债收益率盘中一度突破5.36%后涨幅有所收窄。三星电子当天的股价走势，除了受到外部利率压力的影响外，也受到了韩国国内股市预定进行的大规模供需调整的影响。
半导体ETF面临19万亿韩元再平衡……预计三星电子将产生约2000亿韩元抛压
在三星电子发布业绩的8日，规模约19万亿韩元的7只半导体ETF将进行定期再平衡。由于部分产品中三星电子的权重超过了各标的的上限，预计将产生降低权重的卖单。
典型的例子是，TIGER半导体TOP10 ETF截至上月29日的三星电子权重为27.1%，超过了每只标的25%的上限。三星证券推算，在此次权重调整过程中，可能会有价值约2000亿韩元的三星电子股票遭到抛售。
相反，预计SK海力士和SK平方（SK Square）将分别产生约900亿韩元和800亿韩元的买盘需求。这意味着资金并未流出整个半导体板块，而是随着ETF内部各标的权重的调整而出现了资金转移。
高盛也在6日的报告中警告了三星电子8日股价波动性扩大的可能性。原因在于ETF再平衡带来的机械性抛售、期权到期以及股票回购结束集中在同一时期。
三星电子推进的15万亿韩元规模股份回购也已接近尾声。截至6日，回购资金执行率已达97%，预计此前对股价起到支撑作用的股份回购需求也将随之减弱。
不过，由于ETF再平衡推算的抛售额并非全都会转化为实际抛压，且个股权重调整与外资及机构交易同时进行，其实际股价影响将根据盘中供需情况而有所不同。
三星电子通过此次业绩再次确立了半导体行业景气的好转与盈利能力的扩大。在股市上，比起眼前的业绩，市场的关注点正集中在外资净卖出势头放缓的时点以及ETF权重调整后的资金流向。在短期供需压力消除后，买盘能否继续流入半导体大盘股，将成为衡量未来KOSPI走势的重要风向标。
