[市况男周末简报] 11月7日：AI股票现抄底资金，但态度仍趋谨慎

科技股及半导体现抄底资金流入…急跌后呈现有限反弹

CTA遭强制平仓及数据中心监管担忧犹存，波动性持续

主要市场动向

① 3万亿美元蒸发后现抄底买盘…半导体集体反弹

美国股市在经历历史性暴跌后，以科技股为中心涌入了抄底买盘。科技、通信服务等4个板块上涨，而必需消费品、房地产、金融等7个板块下跌。

周四单日，标普500指数总市值减少约2.9万亿美元，“美股七巨头”（Magnificent 7）市值蒸发约1万亿美元。英伟达创下自DeepSeek（深度求索）冲击以来的最大单日跌幅。

正因跌幅巨大，英伟达、Meta、Alphabet当日反弹，AMD、美光、博通等半导体股票也一同上涨。泛林集团（Lam Research）因宣布大规模回购股票而暴涨。

不过，反弹幅度与之前的下跌相比十分有限。强于预期的美国就业数据以及美联储官员关于可能进一步收紧货币政策的言论，再次刺激了利率压力。

② 数据中心监管会立即动摇2027年的需求吗？

引发近期半导体暴跌的数据中心监管担忧，其对实际需求的影响是否已被过度反映，市场上也开始出现这样的分析。

萨斯奎汉纳（Susquehanna）估算，在2025至2030年推进的数据中心项目中，约148GW的总量中未获批的项目约为60GW。若监管收紧导致其中20%被取消，采取这一悲观情景计算，将有约12GW受到影响。

相比之下，2027年计划投产的项目大部分已经获得批准，2028年的项目也有相当一部分正在推进审批。即便在最坏情况下，预计半导体销售额降幅最高也仅在10%左右。

还有分析认为，监管反而可能提高现有运营商的竞争力。如果新建数据中心变得困难，已拥有基础设施的超大规模数据中心（Hyperscaler）现有设施的价值将会上升，而投资的缩减也能缓解近期突出的债务和现金流压力。

半导体的估值也迅速回落。费城半导体指数的预期市盈率已跌至15倍左右。这也是近期股价下跌被评价为很大程度上提前反映了数据中心监管导致需求减少可能性的背景所在。

③ 暴跌背后亦有供需因素…CTA强制平仓

认为本周暴跌很难仅用AI基本面来解释的分析也逐渐占据上风。

摩根大通分析称，系统性基金的强制性仓位缩减放大了跌幅。由于CTA（商品交易顾问）和趋势跟踪策略对价格和动量的反应大于对企业业绩的反应，随着指数快速下跌，它们降低了杠杆率，这种抛售反过来又拉低了指数，并引发了进一步的抛售。

据估算，仅在盘尾就出现了超过600亿美元的股票抛售，其中约90%集中在半导体、纳斯达克100以及科技股ETF上。未来几天仍存在继续抛售的可能性。

巴克莱也提出了短期内可能持续大规模抛售股指期货的可能性。据《华尔街日报》报道，对冲基金的仓位缩减规模创下10年来之最。

我们需要结合基本面的变化与机械性抛售叠加的因素来看，实际利空可能导致了股价波动幅度超出了正常水平。

市况男的视角

本周市场非常迅速地将“数据中心监管”这一新变量计入价格。在半导体和AI基础设施企业业绩预期实际会下降多少得到证实之前，股价就已经率先暴跌。

短期内很难高枕无忧。系统性基金和CTA的仓位缩减很难断言已经完全结束，有关微软调整外部数据中心合作伙伴的报道等围绕AI投资速度的消息也在不断涌现。Anthropic的上市日程及企业估值调整的可能性也可能对投资情绪产生影响。

另一方面，从数据中心项目的日程表来看，也没有充分的依据表明明年的存储芯片需求会立即急剧下滑。目前已有大量获批项目，三星电子和SK海力士在最近的财报电话会上确认的供应短缺和长期合同也尚未发生改变。现在是需要核实股价与实际业绩之间差距的时候了。

随着美国就业数据强于预期，利率变量再次被提及。即便AI监管和供需冲击平息，也并非所有利率因素都会同时向利好方向发展。因此，与其仅凭一次科技股的反弹就判断已经见底，不如观察供需和业绩预期是否能同时企稳。

MSCI韩国指数上涨4.04%，夜盘期货上涨1.6%。下周韩国股市比起暴跌后半导体的反弹幅度本身，外资抛售是否真正放缓更为重要。

下周关注要点

半导体供需： 确认三星电子和SK海力士的外资抛售力度是否有所减弱

系统性抛盘： CTA和对冲基金的仓位缩减是否会引发进一步的恐慌性抛售

数据中心： 确认监管讨论是否会演变为实际项目取消及业绩预期下调

利率： 强劲就业数据公布后，美国利率及美联储进一步紧缩预期的变化

主导股： 跌幅较大的半导体和AI股中，业绩和机构供需得以维持的个股的复苏情况

资料：市况男的股票故事 t.me/shmstory

YouTube：市况男TV www.youtube.com/@blueoak1004

本文经原作者同意，由“市况男的股票故事”电报（Telegram）内容重新整理而成。所有内容可能存在错误，且不构成买入或卖出推荐，不得作为买卖依据。在任何情况下，相关内容均不得用作法律依据。