特斯拉（Tesla）与SpaceX之间的界限正在迅速模糊。随着首席执行官（CEO）埃隆·马斯克（Elon Musk）再次对两家公司的合并持开放态度，双方的股权投资和产品交易不断增加，甚至共同推进涵盖半导体和数据中心的大规模生产项目，两家公司的业务领域在各个层面相互交织。
进入今年以来，围绕合并论的格局也发生了变化。由于SpaceX在收购了开发生成式人工智能（AI）“Grok”的xAI之后，于今年6月成功上市，其企业估值已超越特斯拉。过去，舆论主要探讨的是由特斯拉将未上市的SpaceX纳为麾下的构想，而如今，体量更加庞大的SpaceX反过来吞并特斯拉的设想也随之浮出水面。
在最近的3个交易日中，SpaceX股价上涨约18%，特斯拉上涨约7%。随着两家公司在业务和资本上的联系日益紧密，加之马斯克再次为合并留出空间，市场关注度也随之水涨船高。
“为何两家公司要分立”……马斯克再次为合并敞开大门
马斯克上月15日（当地时间）在美国科技与投资播客“全景（All-In）”的年度活动“全景峰会（All-In Summit）”上，被问及特斯拉和SpaceX未来是否会继续作为独立公司存在。他回答称，两家公司已经在多个领域展开紧密合作，未来将作何选择尚不得而知。一同出席的SpaceX总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）在阐述双方团队的协作情况时也表示：“整合的速度比我预想的还要快。”
这并非两家公司合并的可能性首次被提及。在今年7月的特斯拉财报发布会上，马斯克曾指出特斯拉与SpaceX之间重叠的领域正在不断增加；在此之前的1月份，彭博社曾报道称SpaceX正在探讨与特斯拉或xAI结合的可能性。
当时作为候选一同被提及的xAI随后确实被SpaceX收购。这意味着马斯克不仅限于各自运营多家公司并按需协作的层面，而是有了将业务契合的公司合二为一的先例。
20亿美元股权与数亿美元交易……特斯拉与SpaceX已深度绑定
两家公司关系日益走近的信号在资本和业务两端均清晰可见。特斯拉最初向xAI投资了20亿美元，随着xAI被SpaceX收购，该笔投资已转换为SpaceX的普通股，目前特斯拉持有SpaceX不足1%的股份。
产品层面的交易规模也已达数亿美元。特斯拉在今年上半年向SpaceX供应了储能系统（ESS）Megapack，实现营收4.05亿美元；而去年，SpaceX和xAI则反向采购了价值约6.5亿美元的特斯拉产品和服务。其中，xAI采购Megapack的金额约为5.06亿美元，SpaceX则采购了包括Cybertruck（赛博越野旅行车）在内约1.44亿美元的产品和服务。
合作并不止于个别产品的买卖。SpaceX在招股说明书中透露，已与特斯拉就开发名为“Terafab”的大规模生产设施建立基础合作框架。这一构想旨在从长远角度确保半导体、数据中心以及电力基础设施，以满足AI、机器人以及太空业务等马斯克所推进的未来增长事业的需求。马斯克近期已证实，正与全球最大半导体代工厂台积电（TSMC）就“Terafab”合作事宜进行商讨。
特斯拉上月获得的高达300亿美元规模的新信贷额度，也与此类投资计划紧密相连。公司计划将部分资金投入到与SpaceX共同推进的生产项目中。为培育特斯拉的汽车与机器人、SpaceX的太空业务以及xAI的人工智能奠定基础的行动正在变得具体化。
体量庞大的SpaceX……合并格局已然改变
SpaceX通过今年6月的首次公开募股（IPO）筹集了750亿美元，当时的估值高达约1.77万亿美元，超越了特斯拉。加之上市后马斯克仍持有约82%的表决权，维持着远超特斯拉的绝对控制力，使得市场上讨论的合并方向与过去大不相同。
不再是特斯拉收购SpaceX的模式，而是由SpaceX将特斯拉揽入怀中的情景。《金融时报》（FT）分析称，若SpaceX上市后两家公司实现结合，可能在资金筹集和业务整合方面带来优势。
当然，选择不合并公司、维持现状也是一种备选项。鉴于双方已经互相持股、进行产品买卖并共同推进项目，外界认为没有太大必要去承担合并所伴随的复杂程序和高昂成本。《华尔街日报》（WSJ）分析称，如果SpaceX收购特斯拉的结构变为现实，可能会对马斯克的特斯拉业绩薪酬计划及公司控制权产生影响。
中国业务与美国国防利益冲突……合并之路仍存障碍
然而，要在业务上日益走近的两家公司真正合二为一，其问题要复杂得多。特别是特斯拉以上海超级工厂为基地在中国开展大规模生产和销售业务，中国市场占其今年上半年总营收的约18%；而SpaceX则以美国政府和国防部为核心客户，两家公司所面临的地缘政治环境存在巨大差异。
SpaceX的“星链（Starlink）”及卫星与运载火箭业务直接关乎美国的国家安全。一旦两家公司合并，特斯拉在中国的生产销售业务与SpaceX的美国国防业务将同属于一家企业，由此可能导致美国和中国双方的监管与安全问题变得异常复杂。
事实上，《华尔街日报》曾报道称，特斯拉内部曾讨论过为应对未来与SpaceX的结合而剥离中国业务的方案。不过，鉴于马斯克对该报道予以“假新闻”的即时否认，很难认为中国业务的剥离正在实际推进中。
此外，企业估值计算、换股比例以及特斯拉股东批准等诸多问题依然悬而未决。合并最终能否成行尚难定论。不过，随着特斯拉成为SpaceX的股东，并在数亿美元的产品交易之后进一步共同推进大规模生产项目，两家公司的距离无疑比以往更加接近。
