两天蒸发820亿美元…80只股票拟被移出代表性指数
尽管股市反弹5.65%，但仍担忧56亿美元资金外流…卢比持续贬值
为应对摩根士丹利资本国际（MSCI）关于可能将印尼降级为边缘市场的警告，印尼正推进一项计划，拟将占本国股市总市值约18%的股票从代表性指数中剔除。此前，该国股市在两天内暴跌约15%，导致820亿美元市值蒸发。尽管20日股市反弹超过5%，但市场仍担心一旦被完全剔除出MSCI主要指数，将引发56亿美元的投资者资金外逃。
据路透社和印尼当地媒体21日报道，印尼证券交易所（IDX）计划将约80家股权高度集中的上市公司从雅加达综合指数（JCI）的计算样本中剔除。这些股票在指数中的市值权重约为18%。此举旨在减少大股东及关联方高度集中的股权对整个市场价格形成的不良影响。
MSCI本月16日表示，将评估把印尼从现有的新兴市场重新分类为独立市场（Standalone Market）的方案。这一分类甚至低于前沿市场，一旦重新分类敲定，印尼股票将被主要全球新兴市场指数除名。
MSCI指出，部分上市公司的股权结构不透明、交易惯例存疑以及市场监管缺乏实效是主要问题。尽管印尼当局已宣布提高流通股比例和加强股权披露的方针，但MSCI评估认为，尚无充分证据证明实际交易环境已得到改善。
两天蒸发820亿美元…当局收紧交易限制
雅加达综合指数在16日暴跌11.6%后，19日再度下跌3.64%。两天内累计跌幅高达14.8%。外资今年以来的股票净卖出规模也已累计约49亿美元。
为抑制剧烈的抛售潮，印尼证交所将个股单日最大跌幅限制从15%缩减至7%。对于股价在14印尼盾及以下的超低价股，实施单日1印尼盾的跌幅限制。
在19日与MSCI相关负责人会面后，当局宣布了指数改革和加强股权披露的方针。未来，持有上市公司股份1%以上的股东，还将被要求披露其是否与该公司存在关联关系。
将大约80只股票移出代表性指数并不等同于退市。这些股票将继续交易，但不会被计入指数编制中。具体实施时间尚未最终确定。
印尼证交所负责人杰弗里·亨德里克（Jeffrey Hendrik）表示，通过将股权高度集中的股票排除在指数计算之外，将使市场走势得到更准确的反映。
在当局采取措施后，印尼股市大幅反弹。20日收盘，雅加达综合指数较前一交易日上涨282.28点（5.65%），报5,278.89点。以大型蓝筹股为主的LQ45指数也上涨了8.58%。不过，这仍不足以弥补前两天创下的14.8%的跌幅。
警告56亿美元资金外流…冲击波及卢比与国债市场
高盛（Goldman Sachs）估计，如果印尼被完全剔除出MSCI主要指数，大约将有56亿美元的被动投资资金流出。以该指数为投资基准的主动型基金持有的资金也超过80亿美元。
由于被动型基金必须根据指数构成调整投资权重，因此一旦降级最终敲定，可能会引发抛售潮。如果流动性和交易透明度引发担忧，主动型基金也可能削减持仓比例。
印尼在MSCI新兴市场指数中的权重已从年初的1.16%缩减至9月底的0.43%。同期，MSCI印尼指数的成份股数量也从18只减少至9只。
在美元对卢比汇率维持在1美元兑1.8万卢比左右的同时，卢比对韩元汇率在最近3个月内也下跌了10.77%，20日跌至每100卢比兑换7.37韩元的水平。
全球资产管理公司瀚亚投资（Allspring Global Investments）的投资组合经理加里·タン（Gary Tan）表示，比起指数相关的抛售本身，他更担忧冲击会向卢比和国内国债收益率蔓延。
国际评级机构穆迪和惠誉今年将印尼的主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。尽管评级本身得以维持，但这反映了市场对普拉博沃·苏比安托政府的财政运作和政策公信力的担忧。
惠誉负责主权信用评级的主管乔治·徐（George Xu）表示，尽管MSCI的声明本身预计不会对国家信用度产生直接且重大的影响，但外部压力可能会推高政府的借贷成本，并削弱外部缓冲能力。
印尼主要银行的净资产收益率（ROE）高达18%至20%。尽管金融机构的盈利能力依然保持，但较低的流通股比例和公司治理问题正在侵蚀整个股市的信誉。
MSCI计划在2027年4月底前评估市场改善情况，并于同年6月底做出最终决定。印尼政府公布的指数改革和加强股权披露措施的实际落地效果，预计将对该国能否维持新兴市场地位产生影响。
