第三季度营收8758亿韩元，营业利润833亿韩元……韩国法人贡献了82%的利润增量
高利润产品订单增加带动盈利能力改善……韩国工厂产能利用率达80%以上
K-Beauty在海外的火爆人气正转化为韩国化妆品制造企业的亮眼业绩。全球化妆品原始设计制造商（ODM）科丝美诗（192820）今年第三季度创下了历史最高季度营收。随着在美国和欧洲市场拓展销售渠道的K-Beauty品牌订单涌向韩国生产设施，韩国法人引领了整体业绩的增长。其营业利润较去年同期增长了近95%。
科丝美诗第三季度合并营收为8758亿韩元，同比增长49.5%。营业利润为833亿韩元，增长94.9%。公司不仅实现了利润增速接近营收增速两倍的强劲表现，即便在通常被视为淡季的第三季度，业绩改善趋势依然得以延续。
海外热销K-Beauty，利润回流韩国工厂
业绩改善的核心在于韩国法人。第三季度韩国法人营收为6161亿韩元，同比增长61%，占合并营收的约70%。营业利润为677亿韩元，增长97%，合并营业利润增量的约82%均来自韩国法人。
科丝美诗作为ODM企业，不销售自有品牌，而是负责客户产品的研发与生产。近期，在美国和欧洲市场成长的韩国独立品牌不仅在线上销售表现出色，更进一步拓展至当地线下渠道，从而带动了委托科丝美诗生产的订单量增加。品牌在海外获得的销售渠道直接转化为韩国工厂的新增订单。
随着订单量增加，产品结构也发生了变化。精华液、喷雾等高利润产品占比提升，使得韩国法人的营业利润率从去年第三季度的8.9%提高至今年第三季度的11.0%。此外，产量增加带来的固定成本摊薄效应也进一步提升了盈利水平。
虽然去年同期因新客户开发及设备投入导致成本基数较高，但即便与2024年第三季度相比，合并营业利润仍增长了约92%，显示出近两年来利润规模的显著扩大。
美国业务持续盈利，平泽工厂扩建加速
海外生产基地的业绩也在持续改善。美国法人凭借当地独立品牌的复购及护肤新品订单增加，继第二季度后继续保持营业盈利。在中国市场，以彩妆和基础护肤品为中心的客户订单也在增加。公司不仅在韩国生产海外品牌订单，还在当地生产设施中不断扩大客户基础。
在韩国，为应对不断增长的订单，生产设施扩建工作正在进行中。据教保证券分析，第三季度韩国工厂产能利用率已达到80%以上。平泽第一工厂的扩建工程已完成约一半，部分设备已从第三季度末开始投入运行。预计扩建完成后，明年1月韩国本土年产能将达到约11亿件。
产能扩大虽然增加了接单能力，但初期折旧费等固定成本负担也可能随之增加。这意味着盈利能力将取决于新增设备的投产效率。本季度尽管营业利润大幅增长，但营业外损益中出现了349亿韩元的亏损，导致营业层面的利好未能完全转化为最终净利润。
教保证券研究员权宇正评价称：“尽管受到中秋节和暑假影响，第三季度韩国营收仍环比增长19%，创下惊人业绩。考虑到与以往不同的下半年业绩动能，市场对该行业的看法也应随之改变。”
